На наш взгляд, повсеместно растущая инфляция угрожает реализацией стагфляционного сценария в краткосрочной перспективе и определенно выступает против введения очередного раунда нестандартных мер денежно-кредитной политики. Очевидно, что исключительно мерами количественного смягчения невозможно разрешить долгосрочные проблемы, такие как высокие фискальные дефициты, повышенную безработицу и т. Монетарные стимулы не способны разрешить проблемы, возникшие в процессе трансформации кредитного кризиса последних лет в социальную напряженность в обществе. Это хорошо видно на примере периферийных стран зоны евро.
Наконец, «лишние» деньги могут быть не только эмитированы, но и взяты взаймы у других стран. А это не что иное, как увеличение государственного долга. По словам Тилли, QE было “чрезвычайно эффективным” на ранних этапах как самого последнего кризиса, вызванного коронавирусом, так и финансового кризиса. “В марте 2020 года неликвидность на рынке казначейских облигаций была поразительной; это было страшно”, – говорит он. Основываясь на некоторых уроках, извлеченных из Великой рецессии, ФРС возобновила количественное смягчение в ответ на экономический кризис, вызванный пандемией коронавируса. Политики объявили о планах количественного смягчения в марте 2020 года – но без доллара или ограничения по времени.
Многофункциональный поиск финансовых инструментов по заданным параметрам
Для экспортно-ориентированных стран с чрезмерно сильной валютой это тоже положительный фактор, т.к. Кроме того, девальвация нацвалюты всегда выгодна должникам страны, поскольку вместе с валютой девальвируется и долг, но невыгодна кредиторам и импортерам. В любом случае, важно, чтобы стоимость валюты снижалась в разумных пределах. Однако, практика показывает, что девальвация наблюдается лишь на начальном этапе (после объявления и запуска программы QE), а к ее завершению и после этого, наоборот, нацвалюта укрепляется.
Распределение этих средств будет производиться пропорционально взносам стран в ЕЦБ. “Во время финансового кризиса это была относительно неизведанная территория, и поэтому ФРС была более осторожна в обмене сообщениями и более осторожна в отношении объемов покупок и продолжительности своей политики”, – добавляет Мерц. “Как только некоторые из опасений, высказанных критиками на рынке, не оправдались, в этот момент ФРС осмелилась рассмотреть возможность расширения программы и сделать ее более масштабной”. В ходе первых раундов количественного смягчения во время финансового кризиса политики ФРС заранее объявили как объем покупок, так и количество месяцев, которые потребуются для их завершения, вспоминает Тилли. “Причина, по которой они это сделали, в том, что это было очень ново, и они не знали, как отреагирует рынок”, – говорит он. ФРС может заставить деньги появляться из воздуха – так называемая печать денег – путем создания банковских резервов на своем балансе.
Количественное смягчение – это, определение
Применение количественного смягчения может иметь негативный эффект на доверие к валюте страны. Если Центральный Банк начинает производить дополнительную эмиссию денег, чтобы купить государственные облигации или другие активы, это может привести к инфляции, что в свою очередь снижает доверие к валюте. Определение QE может отличаться в зависимости от страны и центрального банка, но общий принцип остается неизменным — это инструмент стимулирования экономического роста и поддержания финансовой стабильности. Если регулятор вольет слишком много денег в экономику, то это может спровоцировать высокую инфляцию. Оценить точный объем программы чрезвычайно сложно, регуляторы часто ошибаются в 2+ раз, периодически корректируя объемы покупки активов.
Покупая эти ценные бумаги у банков, центральный банк надеется стимулировать экономический рост, давая банкам возможность более свободно кредитовать или инвестировать. Неправильные оценки объёма средств, которые способна эффективно «переварить» финансовая система, теоретически должны бы привести к всплеску инфляции. Однако, в условиях малоактивного потребительского рынка вероятность этого невелика. К тому же, количественное смягчение – это не эмиссионная девальвация валюты. Деньги в период QE предоставляются временно, обеспечены надёжными активами и по истечении определённого срока постепенно изымаются с рынка. Но если за это время экономика не получит толчок к развитию, не произойдёт реального роста ВВП, то новый цикл удорожания денег способен вызвать ещё более тяжёлый системный кризис.
Принцип работы количественного смягчения (QE в экономике)
Диверсификация и точечное инвестирование в надежные компании, которые способны генерировать потоки денежных средств, развивать свой бизнес вне зависимости от дополнительного вливания денег в экономику страны. В нашем опыте работы есть много практических кейсов удачного инвестирования в акции компаний, которые росли в момент кризиса и имели стабильные финансовые показатели. На графике ниже представлен размер балансовых активов ФРС США и индекс S&P 500 – широкий индекс американского рынка, выступающий как усредненный индикатор состояния экономики США. Баланс ФРС – это своего рода индикатор проводимой политики количественного смягчения. Скупаемые гособлигации отражаются в балансе регулятора.
В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента. Неограниченный характер последнего случая количественного смягчения является самым большим отличием от финансового кризиса. Поскольку участники рынка привыкли к этой политике к третьему раунду количественного смягчения во время финансового кризиса, ФРС выбрала гибкость, чтобы продолжать покупать активы столько, сколько необходимо, говорит Тилли. И в ответ на это объявление фондовый рынок “взлетел”, отмечает Винтер, при этом индекс S&P 500 вырос почти на 68 % с минимума до конца 2020 года, по крайней мере частично из-за системы безопасности QE. Существует риск того, что центральный банк страны не предоставит достаточного объема ликвидности, необходимого для достижения целей по максимальной занятости, стабильности цен. Так как экономика – это многофакторная система, то велик риск того, что все пойдет не по плану.
Постоянная покупка активов на открытом рынке привела к тому, что Япония – практически единственный держатель и покупатель облигаций, а также крупнейший акционер японских компаний. С целью ограничения роста доходности 10-летних госбондов (не выше целевого уровня в 0,25%) центральный банк Японии постоянно скупает дополнительные объемы своих бумаг. Дело в том, что высокие % по обслуживанию своего долга – критичны для бюджета Японии, они составляют почти ¼ бюджета страны. Таким образом, с одной стороны, убедительных доводов в пользу успешности политики количественного смягчения в США нет, а видимость быстрого восстановления экономики после кризиса обусловлена возникновением спекулятивных пузырей на фондовом рынке.
Как QE влияет на фондовый рынок
Тем не менее, QE не всегда эффективно работает и сильно зависит от предпосылок и стратегии. Многие страны, которые экспериментировали с использованием QE (или другого аналогичного подхода), который не дал желаемых результатов. При неправильном управлении, процесс введения денег в экономику и снижения процентных ставок может привести к неожиданным и нежелательным результатам. Ниже мы перечислим некоторые потенциальные преимущества и недостатки. Что касается влияния расширения баланса активов Японии на фондовый рынок в результате программы QE, то его эффект незначительный (в сравнении с США). То есть для бОльшего экономического роста требуется постоянное и более масштабное вливание денег в экономику.
Ведь Федрезерв Соединенных штатов Америки распространяет новые деньги отнюдь не равномерно по всей экономике (как это делали бы вертолеты Бернанке, разбрасывая купюры над всей территорией США). Деньги попадают в крупнейшие американские банки, которые накопили громадные пQE3фели ипотечных бумаг. Они с радостью меняют эту макулатуру на законные денежные знаки Федеральная резервная система Соединенных штатов Америки. Дальше, если верить лукавым рассуждениям находящихся на службе банков экономистов, эти деньги попадают в экономику, повышают платежеспособный спрос общества, трансформируются в инвестиции, создают новые рабочие места. Банки не желают начать новую честную и полезную обществу жизнь.
Геоэкономика и программа количественного смягчения
Основные причины прекращения или, как минимум, приостановки количественного смягчения следующие. Новых рабочих мест будет мало, этого будет недостаточно https://boriscooper.org/kolichestvennoe-smyagchenie-qe-chto-eto-i-kak-rabotaet/ даже для того, чтобы поглотить прирост новых рабочих рук на американском рынке труда. В рамках КС-2, согласно некоторым оценкам, возникло 700 тыс.
Точно так же центральные банки не могут заставить людей брать кредиты и инвестировать. Если увеличенная денежная масса, созданная в результате количественного смягчения, не проходит через банки в экономику, количественное смягчение может оказаться неэффективным (кроме как в качестве инструмента для облегчения дефицитных расходов). Существуют разногласия по поводу того, вызывает ли количественное смягчение инфляцию и в какой степени. Например, Банк Японии неоднократно прибегал к количественному смягчению как способу преднамеренного увеличения инфляции в своей экономике. Однако эти попытки до сих пор не увенчались успехом, а инфляция оставалась на чрезвычайно низком уровне с конца 1990-х годов. Точно так же многие критики предупреждали, что использование Соединенными Штатами количественного смягчения в годы после финансового кризиса 2008 года может привести к опасной инфляции.
- Следовательно, число именно бумажных денег в стране не растет — к тому же их выпуск был бы сопряжен с дополнительными бюджетными расходами.
- Причем метафорично программу QE еще называли запуском «печатного станка».
- Этот план назвали LSAP, но технически это стандартная программа количественного смягчения.
- Количественное смягчение может помочь снизить уровень безработицы, поскольку повышение ценных бумаг, которое происходит в результате QE, повышает богатство акционеров и владельцев облигаций.
- Это происходит, когда коммерческие банки испытывают проблемы с ликвидностью, что может привести к финансовым кризисам и даже к банкротству банков.
- Процентная ставка, как ожидается сейчас, останется на нулевом уровне до 2015 года.
Например, хотя процентные ставки были опущены ниже 0%, SNB все еще не смог достичь своих целевых показателей по инфляции. Для проведения количественного смягчения центральные банки увеличивают денежную массу, покупая государственные облигации и другие ценные бумаги. Увеличение денежной массы снижает процентные ставки. Когда процентные ставки ниже, банки могут предоставлять кредиты на более легких условиях. Количественное смягчение обычно применяется, когда процентные ставки уже близки к нулю, потому что на этом этапе у центральных банков меньше инструментов для влияния на экономический рост. Количественное смягчение было использовано в 2001 году Банком Японии , но с тех пор было принято Соединенными Штатами и рядом других стран.
АКЦИИ
Вопрос о том, кому Федрезерв США конкретно раздает деньги и в каких объемах, всегда интересовал американских политиков. В разгар последнего экономического коллапса Майкл Блумберг обратился в ФРС Соединенных штатов с просьбой предоставить ему информацию о банках, получивших деньги от «заемщика последней инстанции». Bloomberg попытался сделать это через суд, апеллируя к американскому закону о свободе информации.
Что такое количественное смягчение
Это легко может спровоцировать возврат к тому, чего многие сегодня опасаются, – к конкурентной девальвации, которая была одной из причин Великой депрессии. Спустя несколько дней (23 марта) Федрезерв сообщил о готовности выкупать ипотечные и казначейские бумаги без ограничений – в том количестве, которое будет необходимо для поддержки ликвидности и обеспечении бесперебойного функционирования рынка. Кроме того, ФРС заявила о готовности предоставить рынку 1,5 трлн.
Еще одно потенциально негативное последствие количественного смягчения QE заключается в том, что оно может обесценить национальную валюту. В то время как девальвация валюты может помочь отечественным производителям, поскольку экспортируемые товары станут дешевле на мировом рынке (и это может помочь стимулировать рост), падающая стоимость валюты делает импорт более дорогим. Это впоследствии может увеличить стоимость производства и уровень потребительских цен.
Большинство экономистов объясняет это репутацией данной валюты как надёжной гавани в неспокойные времена. Но самый главный вывод, который можно из этого сделать, – это то, что повышение курса не явилось ни следствием кредитно-денежной политики, ни каких-либо других обычных факторов. В любом случае, хотя дискомфорт швейцарских властей по поводу сложившейся ситуации можно понять, их решение настораживает.
Как нетрадиционная денежно-кредитная стратегия, QE возможно и помогла некоторым экономикам в их восстановлении, но это безусловно крайне спорная стратегия, как и этот вывод. Большинство потенциальных рисков, таких как гиперинфляция и чрезмерная задолженность, еще нигде не произошли, но некоторые страны, которые использовали QE, испытали высокую нестабильность валюты и проблемы в экономических сферах и рынках. Долгосрочные последствия недостаточно ясны, и результаты QE могут быть совершенно разными в зависимости от контекста. У Европы были некоторые неудачи, со стабильной инфляции, снижении безработицы и сильной экономикой 2017 года, но она все еще справляется, с не вдохновляющим ростом заработной платы и повышением процентных ставок.
Программа количественного смягчения ЕЦБ
Обычно программа QE – это не просто бесперебойное печатание денег и вливание их в экономику. Программа QE центральных банков имеет конкретные параметры времени и объема денежных вливаний. Обычно QE, как экстренная мера спасения экономики, имеет краткосрочный горизонт планирования. Количественное смягчение обычно предполагает покупку центральным банком страны долгосрочных государственных облигаций, а также других видов активов, таких как ценные бумаги с ипотечным покрытием . Центральный банк не покупает товары или услуги; это не покупка автомобилей, например.
Более того, заявления политиков подтвердили, что это будет максимально поддерживать экономику, говорит Мерц. “Когда у вас есть такое мощное учреждение, как ФРС, которое бросает кухонную раковину на поддержку восстановления и снова и снова говорит, что они будут поддерживать это, пока это работает, мы должны слушать”, – говорит он. Серьезной опасностью при использовании количественного смягчения может быть инфляция. Затем в 2008 году к ним присоединилась Федеральная Резервная Система США и многие другие развитые страны. Страны с развивающейся экономикой запустили программу только в 2020 году, такие как Польша и Венгрия. • Центральный банк покупает активы, тем самым увеличивая денежную массу.